Grèce 101

J’ai eu l’un de ces matins où j’ai dit bonjour à Internet, juste une seconde, et la prochaine chose que vous savez, c’est quatre heures plus tard et je suis passé de ne rien connaître de la Grèce à un peu plus que rien. Je n’ai rien écrit non plus depuis longtemps et Medium rend cela très facile, alors je pensais essayer.

Il y a quelques heures, la Grèce a voté “Non” et a rejeté les demandes de ses créanciers, plus sur ce que cela signifie pour la fin. Voici ma tentative pour un aperçu rapide et objectif de ce qui s’est passé au cours des cinq dernières années, avec quelques réflexions / observations subjectives à la fin. Ceci est principalement basé sur une introduction fantastique que j’ai trouvée par Anil Kashyap de Booth, ainsi que sur certaines observations d’autres économistes éminents que j’ai rencontrés. Alors voilà.

Depuis les années 1990, les dépenses de la Grèce ont été supérieures à ses recettes fiscales. Cela a été déformé par le gouvernement, et les nouveaux gouvernements révisaient régulièrement l’ensemble de la situation financière afin de ne pas être blâmés pour les erreurs précédentes.

En 2009, le nouveau gouvernement a révisé les chiffres remontant à 2006, et les créanciers ont commencé à se méfier, doutant que la Grèce puisse un jour remettre de l’ordre dans sa maison.

Vous avez probablement entendu parler du premier «plan de sauvetage» grec en 2010. En résumé, la majeure partie de l’argent que la Grèce a encaissé est en réalité destinée à rembourser les créanciers français et allemands. Un rapport du FMI (Fonds monétaire international) a déclaré que si la Grèce entreprenait des réformes drastiques et commençait à croître, les déficits seraient gérables.

Plus tard, le FMI lui-même a montré que ce rapport était profondément imparfait, et le consensus est que la Troïka aurait alors dû subir des pertes.

Qu’est-ce que la Troïka? C’est le groupe de trois partis qui ont prêté de l’argent à la Grèce – le FMI, la BCE (Banque centrale européenne) et un troisième fonds nouvellement créé soutenu par divers gouvernements européens. Ils ont tous acheté des obligations grecques et ont commencé à rencontrer régulièrement le gouvernement grec pour s’assurer que les réformes étaient sur la bonne voie.

En 2012, la Grèce avait besoin d’un autre plan de sauvetage. Il était censé y avoir des ventes d’actifs pour rembourser une partie de la dette, mais cela ne s’est jamais vraiment produit. Le FMI a fini par prêter davantage, mais sans nouveau plan de réforme. La BCE a continué à laisser les banques utiliser la dette grecque comme garantie.

À ce moment-là, les banques françaises et allemandes ont terminé de décharger leur dette grecque, complétant un sauvetage furtif assez impressionnant des plus grands créanciers. Il faut dire que la Grèce a réussi un renversement assez étonnant des déficits systémiques en cinq ans, alors que l’essentiel de l’argent de la Troïka va aux créanciers.

Alors pourquoi tout ce bruit maintenant? Le budget grec a finalement été équilibré fin 2014 (hors paiements d’intérêts). L’économie semblait en voie de guérison, malgré l’absence de nouvelle croissance, des impôts élevés et des dépenses publiques faibles. À ce stade, cependant, le public avait perdu confiance et évincé le gouvernement – 25% de chômage (60% pour certains groupes de jeunes) pendant des années, c’était tout simplement trop.

Vous avez probablement entendu parler du nouveau gouvernement de coalition, Syriza, dirigé par un gars du nom d’Alexis Tsipras. Tsipras demande maintenant certaines choses: des dépenses plus élevées, une baisse des impôts et une certaine remise de dette. Il ne faisait pas beaucoup de progrès, il a donc convoqué un référendum public pour aujourd’hui (6 juillet 2015) pour voter sur l’opportunité d’accepter le nouveau plan de sauvetage des créanciers.

Les créanciers ont quelques objections à ce plan. Premièrement, d’autres pays européens ont dû entreprendre des ajustements similaires – à savoir l’Italie, le Portugal, l’Espagne et l’Irlande. S’il s’avère que l’élection d’un gouvernement radical aide la Grèce, les électeurs d’autres pays peuvent faire de même. L’argent nécessaire pour sauver la Grèce est petit à l’échelle européenne, mais l’argent nécessaire pour sauver ces autres pays ne l’est pas. Deuxièmement, personne ne fait confiance à la Grèce pour donner suite à ses plans, en particulier après que Tsipras a convoqué un référendum juste pour accepter la poursuite des politiques antérieures. En outre, le FMI et la BCE semblent maintenant croire que, contrairement à ce qui était auparavant, les retombées d’un défaut grec peuvent être gérées.

La Grèce a fait défaut sur le FMI, son prêteur de dernier recours, le 30 juin. C’est la première fois qu’un pays développé fait défaut sur le FMI. Le FMI doit être remboursé pour être efficace dans les crises futures. Il est intéressant de noter que la Grèce a effectué un petit paiement à la BCE, de sorte qu’elle n’est pas encore en défaut là-bas.

Pourtant, la BCE n’accepte plus de garanties des banques grecques garanties par le gouvernement grec, d’où la fermeture des banques grecques et les retraits quotidiens aux distributeurs automatiques plafonnés à 60 euros. Cependant, la BCE n’a pas encore rappelé ses prêts ni exigé davantage de garanties.

Et maintenant? La Grèce doit soit trouver un nouveau prêteur, soit survivre sans crédit pendant un certain temps. Certains pensent que la Russie pourrait entrer en jeu, mais étant donné ses propres difficultés financières et le fait qu’une partie de cet argent irait probablement à d’autres créanciers européens, cela semble peu probable.

Il est probable que la Grèce arrêtera tous les paiements de la dette, tentera d’équilibrer le budget, puis émettra des IOU pour couvrir les employés du gouvernement, les vendeurs et les retraités. Ces IOU circuleront aux côtés de l’euro, avec une remise. Il est peu probable que la Grèce introduise sa propre monnaie, la drachme, du moins à court terme. Il y aurait probablement encore moins de confiance dans une nouvelle monnaie que dans les IOU, et comme la Grèce fait toujours partie de l’UE, l’émission d’une nouvelle monnaie serait illégale et conduirait à une sortie encore plus rapide, ce qui impliquerait des restrictions plus strictes sur les voyages internationaux et travail, nouveaux tarifs, etc.

Certains craignent que la crise ne se propage à d’autres pays et conduise à des ruptures bancaires. La BCE peut continuer à prêter pour dissiper cette inquiétude, mais si la Grèce sort plus forte à moyen terme, d’autres pays pourraient suivre sa voie.

Voilà donc où nous en sommes. Pensées aléatoires: